5 月 11 日，被称为"空间感知机器东说念主第一股"乐动机器东说念主（01236.HK）慎重在港交所主板挂牌交往。

公司刊行价定为 26.36 港元 / 股，开盘即报 53.5 港元 / 股，较发售价大幅高潮 102%，开盘市值达 178 亿港元，盘中市值一度打破 200 亿港元。

在刻下的本钱阛阓环境下，乐动机器东说念主的打新数据呈现出权贵的资金联接效应。

据公开信息，该股面向香港散户的公开发售部分录得 6707.66 倍的逾额认购，成为 2026 年年内港股主板超购倍数第二的新股，仅次于此前上市的天星医疗（01609.HK，超购 7822.13 倍），国际配售部分亦录得 9.54 倍认购。

资金的浓烈追捧，折射出阛阓对"空间感知机器东说念主第一股"见解的订价预期。

据公开信息，乐动机器东说念主由周伟及郭盖华等东说念主息争创立，其中枢业务架构可抽象为"底层零部件 + 表层整机"的协同方式。

当作以视觉感知本事起家的企业，公司早期主要切入 B 端阛阓，为扫地机器东说念主、商用做事机器东说念主提供 DTOF 激光雷达等视觉感知基础方法。随后，公司向下流蔓延，推出智能割草机器东说念主等 C 端整机居品。

从财务报表来看，公司展现出了强盛的营收蔓延能力，但盈利拐点尚未到来。

招股书数据浮现，2023 年至 2025 年，乐动机器东说念主的营业收入差别为 2.76 亿元、4.67 亿元及 7.48 亿元，三年间营收边界接近翻三倍。毛利方面，同时辰别为 7111 万元、9132 万元及 1.92 亿元，全体亦呈现上升趋势。

此外，公司出海计谋在营收结构中得回体现，国外收入占比由 2023 年的 0.3% 大幅跃升至 2025 年的 18.4%。

然则，高增长的营收并未径直转机为净利润。

自 2017 年景就以来，世界杯官方认证平台乐动机器东说念主全体仍处于亏欠现象。2025 年公司录得净亏欠 6250 万元，且招股书预警，受高额研发及营销开支影响，2026 年预期将捏续产生净亏欠。

这种"增收不增利"的财务模子，反应了其在现实居品线及开拓国外阛阓阶段的不菲获客成本与前期干涉压力。

而之是以本钱阛阓及产业本钱看好乐动机器东说念主，亦然因为其生意方式与阛阓卡位。

领先是视觉感知底座的搭载量飙升。

2024 年，搭载其视觉感知本事的智能机器东说念主数目超 600 万台，其中 DTOF 激光雷达出货量达 72 万台；至 2025 年，搭载开辟量打破 900 万台，DTOF 激光雷达出货量飙升至超 400 万台。通过与宇宙主流家用做事机器东说念主品牌的绑定，乐动机器东说念主在零部件细分赛说念开发了边界壁垒。

其次是整机业务与底层本事的闭环交互。

乐动机器东说念主将智能割草机器东说念主当作第二增长弧线，切入西洋高后劲的庭院养护阛阓。这种"上游元器件 + 下流整机"的方式，其内容逻辑在于上游感知本事确保整机居品的导航与避障体验，而下流整机的大边界出货，能为上游算法迭代提供海量的真正场景数据，进而裁减对单一 B 端大客户的依赖。

然则，在物理 AI 加快演进的行业布景下，各样机器东说念主对视觉感知的精度及数据惩处能力刻薄了极高条件。

此外，当作公司计谋要点的第二增长弧线，智能割草机器东说念主赛说念当今劲敌环伺，传统园林器用巨头与新锐科技公司均在密集布局。乐动机器东说念主要在国外 C 端阛阓建立品牌融会并霸占份额，例必需要捏续烧钱干涉销售与营销。

总体而言，乐动机器东说念主的上市，标记着其完成了从本事考证到边界化出货的基础闭环。

短期内，其逾额认购及股价进展反应了流动性溢价；但从长久的产业视角来看，公司能否通过收入边界效应笼罩固定成本、扭转亏欠2026美加墨世界杯(中国)，并在研发干涉与生意化产出之间找到精准的均衡点，才是决定其能否在空间感知机器东说念主赛说念捏续领跑的中枢变量。