作家丨铅笔谈 松格

剪辑丨铅笔谈 黄小贵

封面图丨 AI 生成

一只鸡，撑起了一家冲击 IPO 的公司。

最近，广东天农集团再次向港交所递表。这一经是它第二次冲刺上市。

这家公司在广东清远扎根了 20 多年，主营业务很粗造：养鸡、养猪。

但它最中枢的金钱，是"清远鸡"。

按 2024 年出栏量筹画，天农占据了 59.3% 的清远鸡市集份额，平均一年卖出进步 3200 万只。

20 多年前，清远鸡原种一度只剩下几千只，面临解除。如今，天农把这个场地鸡种，作念成了一个百亿产业。

女博士养鸡，20 年干到 IPO

2003 年，一双高学历佳偶辞掉大公司高薪职责，跑到清远山里养鸡。好多东谈主以为他们疯了。

浑家张正芬，1963 年降生于重庆，中国农业大学博士。因为长得漂亮、又接头养鸡，学生时期，同学给她起了个诨名："养鸡西施"。

她其后干与畜禽孳生巨头温氏集团，一齐作念到本事总监。丈夫肖文清，相似是高材生，毕业于西南大学，也在温氏职责。

当时候，温氏一经是国内孳生行业龙头。两东谈主的职责、收入，齐很踏实。但他们照旧决定离开。原因唯有一个：清远鸡快没了。

清远鸡在广东名气很大，好多老广认这个品种，以为它皮爽、肉香、鸡味浓。

清远鸡特征（图源：天农集团公众号）

可到了 2000 年前后，实在的纯种清远鸡，一经越来越少。恒久杂交之后，种源退化严重。政府自然保留着几千只原种鸡，但情况并不乐不雅。鸡群白血病感染率进步 30%，实在能作念种鸡的，不到三分之一。

张正芬在温氏作念了多年育种和孳生本事，对这个品种一直多情感。她相识到，若是再没东谈主接办，清远鸡这个场地品种，很可能就果然磨灭了。

但她也看到了另一面。若是能把纯种清远鸡再行作念出来，这不仅仅保种，更可能是一门大贸易。

于是，配头俩接下了阿谁濒危的原种保种场，创办天农集团。

接下来的几年，张正芬带着团队把血缘简约的清远鸡筛出来，建立系谱档案，再定向繁育。

与此同期，团队还规复传统养法：山林放养、五谷喂养、保证通顺量。概念唯有一个——让鸡再行"有鸡味"。鸡群成活率，从不到 60%，提高到 96% 以上；日产蛋率，从 30%，拉升到 80%。

2005 年，天农认真招揽国度级清远麻鸡原种保种场。20 年后，这门"养鸡贸易"一经透顶变了范畴。

2024 年，天农一年出栏清远鸡进步 3200 万只，市集份额达到 59.3%；2025 年进一步提高到 65.3%，世界第一。

但好多东谈主不知谈的是，天农早就不仅仅"养鸡公司"了。2012 年，它启动干与生猪孳生。迟缓造成"左手养鸡、右手养猪"的形态。

而实在决定公司赢利才气的，其实是猪。字据招股书，2025 年，天农总收入达到 42.61 亿元。其中，生猪业务收入 26.61 亿元，占比 62.4%；清远鸡收入 9.75 亿元，占比 22.9%；剩下的 6.26 亿元，则来自生鲜和加工食物。

这内部，还有一项值得阻难的：加工业务。这是公司唯独还在高速增长的板块。2025 年收入同比增长 24.7%，销量增长 41.3%。

比拟之下，养鸡和养猪，齐逃不外周期。

2023 年，清远鸡和生猪业务毛利率一度低到 0.4% 和 0.7%；2024 年猪价反弹，毛利率又连忙冲到 20% 傍边；但到了 2025 年，再次跌回 5% 到 11%。

唯有生鲜和加工品，相对踏实。毛利率从 10.8% 一齐提高到 14.9%。

这也披露了天农最中枢的矛盾：实在决定公司盈亏的，却是猪周期。

2024 年，猪价高潮，天农净利润冲到 8.9 亿元；2025 年猪价回落，公司又亏空 1.02 亿元。

某种进度上，猪业务确立了天农，但也困住了天农。

另一层风险，则来自公司处置。天农实质上，仍是一家典型的广东眷属企业。首创东谈主配头班师和障碍松手约 52.28% 的投票权。五位施行董事里，有四位来自张氏眷属。女儿 2023 年干与公司后，世界杯官方认证平台很快升任施行董事；侄子则担任副总裁。

这种模式，在广东民营企业里并不有数。刚正是有操办快、松手力强。但一朝公司干与本钱市集，眷属化不断，也可能成为新的挑战。

清远鸡百亿贸易的背后

清远鸡能作念成百亿产业，天农能走到 IPO 门口，放在中国地舆标识居品的大盘子里看，这简直是个"异类"。

中国有进步 2500 个地舆标识居品，但实在作念成世界品牌的，两只手齐数得过来。

大广泛，齐倒在了中途。

最常见的死法，是伪物太多，终末把品牌拖死。胶州大白菜、新会陈皮齐遭逢过被其他场地同类居品冲击的问题。

而清远鸡，当年也差点死在这件事上。2000 年前后，市集上的"清远鸡"一经乱成一锅粥。

有的用快大型肉鸡冒充；有的是外地孳生的平庸鸡；还有的，仅仅换个包装、挂个名字，价钱坐窝翻两三倍。更贫窭的是，腹地企业之间也在相互拆台。品牌还没实在建立起来，我方东谈主先把口碑作念坏了。

而天农其后能跑出来，一个很环节的原因，即是它启动把"寰球品牌"，迟缓作念成"企业品牌"。

天农其后能跑出来，中枢原因有三个。

第一，它抢先锁住了种源。

品牌不错冒充、包装不错仿。但实在的纯种清远鸡，在天农手里。

天农手里持着最中枢的原种资源。这意味着，它自然有能源去打假、注重市集、注重"清远鸡"这个名字。因为品牌一朝被作念坏，损失最大的，即是它我方。

第二，首创团队是本事派。

张正芬本人即是育种民众。夙昔 20 多年，天农一直在作念一件很难、也很败兴的事：不竭强化种源壁垒。

市面上不是没东谈主思复制天农，但问题在于，种源不在你手里，你拿什么复制？

天农实在的护城河，不是"我也能养"，而是"唯有我能养"。

这种壁垒，在农业里尤其环节。因为农居品最怕同质化，一朝各人齐能作念，价钱战很快就会启动。

第三，它把产业链尽量攥在了我方手里。

育种、孳生、宰杀、加工、销售，天农简直全作念。这意味着，品牌溢价不会被中间设施分走。

破钞者多花的那部分钱，最终能留在公司体系里，而不是被渠谈、经销商粗略贴牌商赚走。

与此同期，场地政府也启动越来越心疼"清远鸡"这个品牌。

2024 年以来，清远市集监管部门在世界鸿沟排查了 217 条侵权萍踪，还协调外地公安，查处了一齐微信小店月销 1.5 万单的假冒清远鸡案件。

到 2025 年，清远鸡全产业链产值一经冲破 137 亿元，带动进步 1 万户农户增收。

某种进度上，天农一经不仅仅一个孳生公司。它更像是在再行界说：个中国场地农居品，能不成实在作念成世界品牌。

行业洗牌，但有三个契机

目下孳生行业干与新一轮洗牌。

生猪孳生行业正在阅历深度亏空期。自繁自养企业头均亏空已达 136 元，外购仔猪育肥头均亏空约 235 元，谈判亏空时刻已达 10 周以上。能繁母猪存栏量已再行回到 4000 万头以下，产能去化周期认真开启。

但行业里依然有东谈主赢利。能持续盈利的企业，基本齐有几个特色：成才能先、现款流好、本事驱动。牧原股份养猪成本已降至 12.8 元 / 公斤以下，这种降本才气即是中枢竞争力。

那新玩家还能进场吗？有契机，但玩法变了。

第一个标的：出海。

国内孳生业一经卷到极致，但国际市集仍然有雄壮空间。比如新但愿，一经贪图国际市集 20 多年，磋议是作念到 1000 万吨饲料销量。中国农牧业的竞争，正在从"范畴推广"，转向"本事输出"。

第二个标的：特色品种 + 全产业链，走天农的路。

江西崇仁县的"崇仁麻鸡"，即是一个案例。2025 年，当地产业产值冲破 28 亿元，品牌价值达到 38.32 亿元，年出栏量进步 4300 万羽。

更环节的是，它一经启动往卑鄙作念深加工。当地企业开拓了盐焗鸡、三杯鸡等 20 多种预制菜居品。其中，"三杯鸡"单品一年销售额就进步 2000 万元。

这阐发，场地特色品种，并不一定只可卖活禽。只须买通深加工和渠谈，相似能作念制品牌。

第三个标的：霸占预制菜深加工赛谈。

天农我方在作念预制菜，广东瑞品食物正在清远诞生一个新形态，年宰杀活禽 1060 万只，年产预制菜约 1 万吨。上游孳生企业向卑鄙延长，把鸡作念成菜、把品牌打到 C 端，这条路空间不小。

扫数这个词行业的趋势，越来越明晰：散户在退出、产能在向头部聚拢；光靠孳生赚"劳作钱"的时期，正在完竣。

改日实在的契机，属于三类公司：能作念品牌的、能作念深加工的、能走向国际的。

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